Jak co tydzień, prezentujemy zestawienie najważniejszych publikacji i wydarzeń rozpoczynającego się tygodnia. Wśród nich warto wymienić decyzję FOMC w sprawie stóp procentowych i pełen zestaw miesięcznych danych z Polski. Krótko podsumowujemy też piątkowe dane o inflacji bazowej za sierpień. Tam spowolnienia nie widać, a perspektywy na kolejne miesiące również nie wskazują by miała ona istotnie spaść.
Kalendarz najważniejszych danych i wydarzeń makroekonomicznych
Poniedziałek, 19.09.2022
Dziś kalendarz świeci pustkami.
Wtorek, 20.09.2022
Gros danych z Polski: przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw, przeciętne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw, produkcja sprzedana przemysłu i PPI. Wszystko za sierpień.
Prognozujemy wzrost zatrudnienia o 2,4% r/r. Nie różnimy się w tej prognozie od rynku. Zakładamy lekki wzrost, który w dużej mierze może być ciągnięty przez pracowników sezonowych. Nie jest to jednak sygnał odwrócenia trendu, a w kolejnych miesiącach nie spodziewamy się przyspieszenia.
Nasza prognoza płac to 13,8% r/r (też konsensusowo, ten wynosi 13,9% r/r). Głównym pytaniem jakie zadajemy sobie w kontekście płac to: jak wiele ze wzrostów przed miesiącem było jednorazowych? Od liczby z poprzedniego miesiąca spokojnie można odjąć 2pp z tytułu nagród w górnictwie, energetyce i leśnictwie. Dodać trzeba wypłaty inflacyjne w górnictwie w innych spółkach (ale dużo mniejsza skala, ok. 0,1pp). Część wzrostów w lipcu to mogły być jednorazowe wypłaty premii, z drugiej strony dodatki inflacyjne będą coraz powszechniejsze w innych sektorach. Z tych puzzli składamy 13,8% r/r na sierpień.
Produkcję prognozujemy na 11,5% r/r (konsensus: 9,7% r/r). Produkcja przemysłowa wracała naszym zdaniem do trendu, ale wracała niebywale ślimaczo (lekki minus m/m).
PPI natomiast wyniósł naszym zdaniem 25,5% r/r (konsensus: 24,9% r/r).W przeciwieństwie do konsensusu, zakładamy większy wzrost cen producentów. Choć ceny ropy naftowej spadły, to naszym zdaniem swego rodzaju "jokerem" może być kategoria związana z energią, gdzie nie można wykluczyć wzrostu o kilkanaście procent.
Poza Polską warto zwrócić uwagę na dane o rozpoczętych budowach domów i pozwoleniach na budowę domów w USA. W obu przypadkach prognozowane są spadki w porównaniu do poprzedniego miesiąca.
Środa, 21.09.2022
Bez wątpienia będzie to dzień FOMC, a dokładniej decyzji w sprawie stóp procentowych. Ostatnie inflacyjne dane z USA (tu pisaliśmy o nich trochę więcej) zdają się nie zostawiać wyboru - zobaczymy podwyżkę o co najmniej 75pb (co najmniej, bo rynki coraz chętniej zaczynają rozgrywać też jeszcze bardziej ostry scenariusz, czyli +100pb). Wraz z decyzją, poznamy też nowe projekcje FOMC. Ponadto, kilka godzin wcześniej w USA, zostanie opublikowana sprzedaż domów na rynku wtórnym.
Nieco w cieniu skryją się polskie dane. GUS opublikuje wyniki sprzedaży detalicznej i produkcji budowlano-montażowej za sierpień oraz koniunktury konsumenckiej za wrzesień.
Prognozujemy, że produkcja budowlano-montażowa wzrosła tylko o 1% r/r (konsensus; 4,3% r/r). To tylko wzrost na rocznej dynamice, patrząc na indeks produkcji to lipiec przyniósł koniec zygzaka - po ruchu w dół odnotowano kolejny ruch w dół. Nie inaczej będzie naszym zdaniem po sierpniowych danych. Największe spowolnienie prognozujemy w robotach inżynieryjnych.
W przypadku sprzedaży detalicznej prognozujemy 3,8% r/r w cenach stałych (konsensus: 3% r/r). Przed miesiącem pospieszyliśmy się z minusem na rocznych dynamikach. Tym razem mocniej ufamy modelom i danym z kart. Perspektywy na przyszłość niezmiennie pozostają słabe.
Czwartek, 22.09.2022
Na ten dzień zaplanowanych jest kilka decyzji banków centralnych w sprawie stóp procentowych. To w kolejności podejmowania decyzji: Japonia (konsensus: bez zmian), Szwajcaria (konsensus: +75pb), Turcja (konsensus: bez zmian), Wielka Brytania (konsensus: +50pb).
W Polsce opublikowane zostaną dane o M3 za sierpień. Nasza prognoza to 6,1% r/r (konsensus: 6,2% r/r).Po okresie mocniejszych spadków w ostatnich miesiącach, w sierpniu zakładamy tylko marginalny spadek (z ryzykiem w górę), co powinno być wiedzione wzrostem depozytów po stronie gospodarstw domowych oraz przedsiębiorstw.
W USA jak co tydzień przyjdzie czas na dane o nowo zarejestrowanych bezrobotnych. Poznamy też indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board.
Piątek, 23.09.2022
GUS opublikuje dane o stopie bezrobocia za sierpień, co oznacza też, że poznamy cały Biuletyn Statystyczny za ten miesiąc. Stopę bezrobocia prognozujemy na 4,9% r/r (tyle co konsensus, tyle też podał MRiPS we wstępnym odczycie). Po lekko negatywnym zaskoczeniu w ubiegłym miesiącu, w sierpniu obstawiamy powrót do sezonowego wzorca. Pewnym ryzykiem jest tutaj wyjazd obywateli Ukrainy z powrotem do ojczyzny, lecz nie wydaje nam się, aby czynnik ten miał znaczący efekt (oddziaływanie głównie na mianownik).
Uwagę przykuwać będą jednak głównie wstępne PMI w Europie i USA (konsensus oczekuje dalszych spadków). Dzień (i roboczy tydzień) można zakończyć słuchając wystąpienia J. Powella.