W tym tygodniu uwagę przykuwać będzie polski PKB za I kw. (spodziewamy się całkiem przyzwoitego 8,3% r/r). Kolejne kwartały nie będą już naszym zdaniem aż tak dobre - pierwsze miesięczne dane z II kw. (kwiecień) spłyną w piątek (produkcja, zatrudnienie, płace). Opublikowana w piątek inflacja była wyższa niż szacunek flash (12,4% r/r vs 12,3% r/r). Źródłem zaskoczenia (i potencjalnych problemów dla RPP) jest wzrost inflacji bazowej.
Kalendarz danych i wydarzeń makroekonomicznych
Poniedziałek, 16.05.2022
Za nami już dane o produkcji przemysłowej i sprzedaży detalicznej w Chinach (patrz sekcja newsów). Przed nami jeszcze publikacja inflacji bazowej w Polsce za kwiecień (piątkowe finalne dane GUS wskazały na 7,7% r/r). W USA opublikowany zostanie indeks Empire State.
Wtorek, 17.05.2022
GUS opublikuje szybki szacunek wzrostu PKB za I kw. (prognozujemy 8,3% r/r). Dane miesięczne były spektakularne (produkcja!), trudno spodziewać się więc niskich dynamik PKB. Konsumpcja: 8,8% r/r, inwestycje: 10% r/r. Będzie to jednak naszym zdaniem ostatni tak dobry kwartał. PKB za I kw. spłynie również z Węgier, Słowacji i strefy euro.
W USA opublikowany zostanie wynik sprzedaży detalicznej (oczekiwania 0,6% m/m, przy 0,7% m/m poprzednio) i produkcji przemysłowej (oczekiwania 0,5% m/m przy 0,9% m/m poprzednio).
Środa, 18.05.2022
Opublikowana zostanie finalna inflacja w strefie euro (oczekiwania 7,5% r/r). Po drugiej stronie Oceanu natomiast czas na publikacje z rynku nieruchomości: pozwolenia na budowę domów i rozpoczęte budowy domów.
Czwartek, 19.05.2022
EBC opublikujeminutesz ostatniego posiedzenia. Szukać w nich będziemy głównie sugestii, kiedy może się rozpocząć cykl podnoszenia stóp procentowych w strefie euro (obstawiamy lipiec).
W USA kontynuacja danych z rynku nieruchomości (sprzedaż domów na rynku wtórnym). Ponadto opublikowany zostanie indeks Phily Fed i liczba nowo zarejestrowanych bezrobotnych.
Piątek, 20.05.2022
Mnóstwo krajowych danych. GUS opublikuje wyniki przeciętnego zatrudnienia w sektorze przedsiębiorstw, przeciętnego wynagrodzenia, produkcji sprzedanej przemysłu, PPI i koniunktury przedsiębiorstw.
W przypadku zatrudnienia prognozujemy wzrost o 2,7% r/r (tyle co konsensus).Ponownie główną niewiadomą będzie kwestia odpływu/napływu pracowników z Ukrainy. Zakładamy, że dalej nie będzie widać znaczącego odpływu (w danych z sektora przedsiębiorstw), co skutkuje sporym przyrostem zatrudnienia jak na kwiecień (ok. +5 tys.).
Nasza prognoza przeciętnego wynagrodzenie jest natomiast znacząco niżej od konsensusu (10,9% r/r vs 12,6% r/r). W zeszłym miesiącu pokonały nas wypłaty premii i praca w godzinach nadliczbowych. W kwietniu nie spodziewamy się by miały one aż taki wpływ. Prognoza na ścieżce długookresowego trendu na ten rok.
Ostatnie miesiące przyniosły same niespodzianki w górę w przypadku produkcji przemysłowej. Nieustannie powtarzamy, że obserwowany wystrzał produkcji powyżej trendu jest nie do utrzymania. Prognozujemy wzrost produkcji sprzedanej przemysłu na 12,6% r/r (konsensus 15,4% r/r).
W przypadku PPI prognozujemy 20,3% r/r (konsensus 20,4% r/r). Modele nie są w pełni zgodne z zakresie zmian cen „bazowych”. Siłą rozpędu powinny się tu wyświetlać jeszcze wysokie liczby (dopasowania cen względnych). Bujać będzie pewnie wszędzie.
Polska: 12,4% r/r inflacji w kwietniu
Finalny odczyt inflacji za kwiecień był o 0,1pp wyższy niż wynikało z danych flash. To jeszcze nie koniec wzrostów inflacji i nie koniec szybkich/gwałtownych ruchów. Choć zbliżamy się powoli do szczytu, zobaczymy go dopiero w wakacje.
https://makroekonomia.mbank.pl/189798-polska-124-rr-inflacji-w-kwietniu