• Odbierz prezent
Industrial Milk Company SA (IMCOMPANY): analiza spółki  i rekomendacja analityków Pekao w ramach GPWPA [notowania giełdowe]
fot. Materiał własny

Na wschodzie zmiany… W niniejszym raporcie aktualizujemy nasze prognozy finansowe oraz wycenę spółki IMC zmieniając rekomendację na Kupuj i podwyższając cenę docelową do PLN 22.56 za akcję. Tak jak w przypadku poprzedniego raportu, który opublikowaliśmy w lipcu, również tym razem założenia dotyczące kosztu kapitału miały największy wpływ na wycenę spółki, jednak tym razem zmiana miała kierunek pozytywny.

Industrial Milk Company SA (IMCOMPANY): analiza spółki  i rekomendacja analityków Pekao w ramach GPWPA [notowania giełdowe] - 1

W dalszym ciągu zakładamy rentowności 10-letnich obligacji skarbowych Ukrainy na poziomie 30% w 2023 r., 20% w 2024 r. i 7% później oraz premię za ryzyko w wysokości 20% w 2023 i 10% później, ale tym razem model DCF obejmuje okres od 2023 do 2029 co przy bardzo wysokich stopach dyskonta sprzyja wyższej wycenie. Ostatni sukces ukraińskiej armii na froncie Charkowskim oraz planowana kontrofensywa na kierunku Chersońskim dają nadzieję na szybsze zakończenie wojny w sposób pomyślny dla Ukrainy, więc spadek dyskonta za ryzyko geopolityczne widzimy jako uzasadniony. Choć na tę chwilę widać mocny powiew optymizmu to do końca nikt nie jest w stanie przewidzieć jak dalej potoczą się losy konfliktu, dlatego niniejsza analiza, włączając w to prognozy finansowe, odpowiada jednemu scenariuszowi wydarzeń, zakładającemu że wojna zakończy się przed końcem 2023 r. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę dynamikę wydarzeń na froncie, interesy szeroko pojętych stron zaangażowanych w konflikt oraz zmieniające się warunki makroekonomiczne w tym dostępność surowców energetycznych, przestrzegamy że ryzyko realizacji innego scenariusza niż przyjęty w niniejszym raporcie jest wysokie.

Industrial Milk Company SA (IMCOMPANY): analiza spółki  i rekomendacja analityków Pekao w ramach GPWPA [notowania giełdowe] - 2

Z punktu widzenia przepływów operacyjnych, obecnie nie mamy podstaw do znaczącej zmiany prognoz w stosunku do lipcowego raportu mimo, wydawać by się mogło, ważnego dla ukraińskich spółek rolniczych, odblokowania portów na Morzu Czarnym. Według doniesień prasowych, dodatkowe wolumeny sprzedawane przez notowane na GPW ukraińskie spółki rolnicze drogą morską są marginalne, z uwagi na bardzo wysokie dyskonto (do USD 100/t) jakie jest oferowane za ukraińskie zboże w porównaniu do cen globalnych. Dyskonto pokrywa dużo wyższe stawki ubezpieczenia, dodatkowe 7 do 9 dni na kontrole bezpieczeństwa w Stambule oraz premię armatora za ryzyko, gdyż nie wszyscy decydują się na operowanie w warunkach wojennych. Zastosowanie niższych cen do wyliczenia zysku na przeszacowaniu aktywów rolniczych w 2Q22 miało charakter rachunkowy i w warunkach ograniczonej sprzedaży nie ma znaczącego wypływu na ostateczny kształt wyceny akcji IMC.

 

 

Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego


Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0

Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowanie bardziej świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie. Do programu zakwalifikowano 55 spółek notowanych na rynku głównym i 6 na NewConnect. W edycji na lata 2021-2023 do programu mogły być zgłoszone spółki notowane na rynku głównym oraz NewConnect na dzień 31 maja 2021 roku (z wyłączeniem spółek z indeksu WIG20), które w ciągu ostatnich 12 miesięcy nie były przedmiotem analiz lub były przedmiotem analiz sporządzanych przez maksymalnie jednego analityka (analiz zawierających wycenę oraz rekomendację kierunkową). Dodatkowymi wymogami były kryterium kapitalizacji spółki co najmniej 50 mln zł (na dzień 31 maja 2021 roku), oraz wskaźnik free float przekraczający wartość 20 proc. (na dzień 31 maja 2021 roku).

Przejdź do artykułów autora
Artykuły, które powinny Cię zaciekawić..
Zamknij

Koszyk