GPW ponownie silniejsza od giełd zagranicznych. Indeks DAX 2,6% w dół. Notowania giełdowe

Wczorajsza sesja na GPW zakończyła się nieznacznymi spadkami. Indeks WIG20 spadł -0,5%, WIG -0,6%, mWIG40 -0,7%, a sWIG80 -0,7%. Podobnie jak dzień wcześniej pozytywnie na tle szerokiego rynku wyróżniały się banki (indeks WIG Banki zyskał 0,2%). Wśród dużych spółek największe spadki zanotował PKN Orlen (-2,8%) oraz KGHM (-2,4%), a najwięcej zyskiwały CCC (8,0%) oraz Santander (3,1%). Drugi dzień z rzędu warszawska GPW była znacznie silniejsza od parkietów zagranicznych - DAX spadł -2,6%, CAC -2,9%, FTSE -1,5%, a giełdy w USA, po neutralnym początku zakończyły sesję na wyraźnych minusach (S&P -1,8%, DJIA -2,2%). Wczoraj poznaliśmy dane o produkcji przemysłowej Eurolandzie (-12,9% r/r), a dzisiaj będzie miała miejsce publikacja kolejnych danych z rynku pracy w USA, które w większym stopniu mogą wpłynąć na nastroje na rynkach gdyby istotnie różniły się od oczekiwań. W piątek z kolei porcja danych z gospodarki europejskiej – m.in. PKB za I kwartał w Polsce i w Niemczech. Słabe nastroje po wczorajszych spadkach na giełdach wydają się mieć kontynuację również dzisiaj. Giełdy w Azji zakończyły dzień w większości na czerwono, a kontrakty w USA są na lekkich minusach.

SKRÓT INFORMACJI ZE SPÓŁEK

• COVID-19: w Europie przyrosty zakażeń najniższe od 2 miesięcy, Fed ostrzega przed „bezprecedensowym ryzykiem” dla gospodarki; nowe rekordy zarażeń w Brazylii i Peru; w PL PMM przedstawia III etap odmrożenia gospodarki; [komentarz BDM];
• Tauron: wyniki za 1Q’20 zgodne ze wstępnymi; wzrost DN/EBITDA (3,27x)w rejony kowenantów (3,5x); konferencja dziś o 13:00, [komentarz BDM];
• KGHM: skorygowana EBITDA w 1Q’20 6% poniżej oczekiwań; konferencja dziś o 11:00 [komentarz BDM];
• Handlowy: Wyniki za 1Q20 poniżej oczekiwań ze względu na wyższe koszty ryzyka [komentarz BDM];
• Arctic Paper: EBITDA 32% powyżej konsensusu, rekordowy wynik w papierze (85 mln PLN); konferencja dziś o 13:00 [komentarz BDM];
• Eurocash: Spółka liczy na wzrost rentowności w segmencie detalicznym w kolejnych kwartałach;
• Play: Spółka notuje wzrost przychodów z usług, ale równoważy go m.in. mniejsza sprzedaż telefonów;
• BNP Parbias BP: Bank, pomimo COVID-19, chce rosnąć i pozostanie aktywny w pozyskiwaniu nowych klientów;
• Alior: Bank będzie kontynuował dotychczasową strategię – I. Duda;
• Gastronomia: Od 18 maja otwarcie m.in. restauracji – M. Morawiecki;
• BOŚ: Bank zakłada rewizję celów w strategii do ’21;
• Develia: Spółka obserwuje wzrost zainteresowania mieszkaniami;
• ML System: Spółka ma umowę na sprzedaż modułów fotowoltainczych za ok. 10 mln PLN;
• Vivid Games: Spółka szacuje zysk netto w kwietniu na poziomie 0,4 mln PLN;
• Górnictwo: Większościowy udziałowiec PG Silesia jest gotów sprzedać swoje udziały;
• Lokum: Podsumowanie telekonferencji po 1Q’20;
• Sfinks: Spółka przewiduje, że odbudowa obrotów może potrwać do końca ’21 – S. Cacek;
• MS Zabrze, Gobarto, Ulma, Erbud, Ronson, Develia, Cyfrowy Polsat, Neuca, Mennica Polska: Wyniki 1Q’20 [tabele BDM].

WYKRES DNIA

S&P500 kończy blisko 2-miesięczną korektę. W środę szeroki indeks NYSE na chwilę spadł poniżej 2800 pkt. Prezes Fed Jerome Powell ostrzegł, że bez dodatkowej pomocy państwa obecna recesja może się pogłębić.

S&P500- daily

Źródło: Dom Maklerski BDM S.A., Bloomberg

WIG20 vs mWIG40 vs sWIG80 [zmiana % YTD]

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

FW20

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

WIG20

Źródło: Bloomberg, Dom Maklerski BDM S.A.

Informacje o spółkach

COVID-19

Codzienny monitoring COVID-19.

BDM: Minął 125 dzień epidemii w Chinach, 104 w UE i 71 w Polsce. Wirus jest obecny w 212 krajach. Liczba globalnych przypadków sięgnęła 4,4 mln, a śmierci 297 tys. Aktywnych przypadków jest ok. 2,54 mln.

W Chinach 6 nowych przypadków i 0 śmierci, których kraj praktycznie nie notuje od rewizji danych 16.04. Wszystkie zarażenia z północno-wschodnich Chin, gdzie władze już od soboty decydują się na zamknięcia miast w prowincji Jilin graniczącej z Koreą Pn.

W USA w środę 20,8 tys. nowych zarażeń vs 21,7 tys. we wtorek. Prezes Fed Jerome Powell ostrzegł, że bez dodatkowej pomocy państwa obecna recesja może się pogłębić. Wg badania ONZ pandemia wirusa może zabrać 4 lata wzrostów globalnej gospodarki i wpędzić 130 mln ludzi w biedę. Według Międzynarodowego Zrzeszenia Przewoźników Powietrznych (IATA) ruch w przyszłym roku zmniejszy się o 33/40% r/r w porównaniu z prognozami sprzed pandemii. Podróże nie wrócą do poziomów z zeszłego roku do 2023 roku. Tymczasem szybkie testy Abbott zamówione przez Biały Dom fałszują wyniki pozytywne w więcej niż 50% przypadkach.

Nowe dzienne rekordy zarażeń notuje Brazylia (prawie 12 tys.) i Peru (4,2 tys.). 11 dzień z rzedu Rosja ma przyrosty >10 tys. dziennie.

W Europie liczba nowych przypadków w monitorowanych 30 krajach w środę sięgnęła ok. 7,3 tys vs 11,8 tys. we wtorek., co jest najniższym tempem od połowy marca. Francuzi i Duńczycy skorygowali dane w dół (kolejny raz). Nienaturalnie niskie przyrosty w Holandii, UK (4 tys. ostatnio). Niemcy zamierzają w pełni otworzyć granice Schengen do 15 czerwca. Komisja Europejska pracuje nad „ambitnym” planem pomocowym dla europejskiej gospodarki- U. von der Leyen.

W Polsce na dzień 13.05.2020 było 17,204 tys. przypadków (+283 vs +595 dzień wcześniej). Najwięcej zakażeń oczywiście w Śląskim (4441, +167 nowych- w tym ok. 141 pozytywnych wyników u górników). Przyrost w pozostałych województwach bez Śląska to 155 os. vs 103 dzień wcześniej. Ministerstwo Zdrowia podało, że wykonało ok. 20,3 tys. testów dziennie, co oznacza nowy rekord.

PMM i minister Szumowski na konferencji przedstawili III etap odmrażania gospodarki: od 18 maja otwarte zakłady fryzjerskie/kosmetyczne w nowym reżimie sanitarnym (umawianie się na konkretną godzinę), częściowo otworzone lokale gastronomiczne, zmniejszenie ograniczeń w transporcie publicznym. Od 25.05 klasy 1-3 opieka dydaktyczna i konsultacje maturzystów, od 01.06 konsultacje dla wszystkich.

Wg danych z kopalń 13.05 przybyło 141 zakażeń wśród górników z czego 118 w PGG (łącznie 829 w tej spółce, w szczególności 450 w rybnickiej kopalni Jankowice, 149 w Murcki-Staszic, 216 w Sośnicy. Na Pniówku (JSW) 6 nowych przypadków (łącznie 85).Cały czas czekamy na wyniki badań przeprowadzanych na masową skalę od gł. niedzieli. Łącznie liczba zakażonych górników sięga 1200 os. Wg prezesa Rogali PGG planuje, od wtorku wznawiać wydobycie węgla.

Tempo nowych zarażeń os/dzień

Źródło: BDM, Bloomberg.(przejście na jedno źródło danych od 30.04). *- dzień od pierwszego przypadku. **- UE27+ Szwajc./UK/Norwegia.

Tauron

Spółka opublikowała finalne wyniki za 1Q’20

Konferencja za zarządem dziś o 13:00 https://www.tauronwyniki.pl/

Outlook 2020: spółka oczekuje wzrostu wyniku EBITDA w 2020 roku segmentach OZE i Wydobycia. W segmencie Sprzedaży oczekiwana jest normalizacja wyniku, zaś w segmentach Wytwarzania i Dystrybucji jego spadek w skali roku.

BDM: Wyniki są zgodne z szacunkami zaprezentowanymi 30.04.2020. Raportowana EBITDA spadła o 22% r/r, a skorygowana o 12% r/r, co jest poziomem 8% wyższym od naszych wstępnych prognoz sprzed szacunków. Spółka wskazuje na 2 zdarzenie jednorazowe: zmianę polityki hedgingowej CO2 (-127 mln PLN) i rozwiązanie rezerwy na taryfę G (48 mln PLN, szacowaliśmy 40 mln PLN). Niemniej mimo tego wynik zarówno w wytwarzaniu (EBITDA adj. 196 mln PLN) jak i w sprzedaży (134 mln PLN, +18% r/r) jest bardzo dobry, powyżej naszych oczekiwań. Mniejsza strata w wydobyciu to efekt wyższej produkcji węgla.

Spółka zmieniła prezentację segmentów i z wytwarzania wyodrębniła OZE z uwagi na wzrost skali działalności po akwizycji. Dodatkowo skorygowała nieco w górę dane porównywalne za 1Q’19.

CFO w 1Q’20 wyniósł 738 mln PLN (vs -148 mln PLN przed rokiem), a CAPEX 940 mln PLN (+29% r/r)- powyżej naszych założeń. Tym samym całkowity dług netto spółki rośnie z 13 mld do 13,8 mld PLN (powyżej oczekiwań) i stanowi 4,17x EBITDA (wg. metodologii spółki bez leasingów i obligacji hybrydowych 3,27x (kowenanty 3,5x !)

W kolejnych kwartałach wskazujemy na coraz niższą zrealizowaną cenę sprzedaży e.e. w wytwarzaniu i duży spadek wolumenów w sprzedaży (efekt COVID-19, którego nie widać w wynikach za 1Q’20). Negatywny efekt COVID odczuje również dystrybucja. W wydobyciu wskazujemy na bardzo słabą sprzedaż i przyrost zapasów, a także osiągnięte 28.04 porozumienie ze związkami zakładające redukcję czasu pracy/płac o 20%.w okresie maj-lipiec.

Wybrane dane finansowe [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka

Struktura oczyszczonej EBITDA [mln PLN]

Źródło: BDM, spółka. *- na żółtym tle szacunki własne OZE (nowy segment)