Oczekujemy, że dynamika PKB w Polsce zwiększy się w III kw. 2023 r. do 0,5% r/r wobec -0,6% w II kw., po czym w IV kw. wzrośnie do 2,3%. Wyraźnemu przyspieszeniu wzrostu gospodarczego w II poł. br. będzie sprzyjać przede wszystkim ożywienie konsumpcji wspierane przez spadającą inflację. W konsekwencji prognozujemy, że w całym 2023 r. PKB zwiększy się o 0,5% wobec wzrostu o 5,1% w 2022 r. Taka ścieżka wzrostu PKB jest spójna z naszym scenariuszem „miękkiego lądowania” polskiej gospodarki. Zakłada on, że choć tempo wzrostu gospodarczego w 2023 r. wyraźnie obniży się, to pozostanie ono dodatnie, a spowolnieniu aktywności gospodarczej nie będzie towarzyszyć znaczące zwiększenie bezrobocia. Prognozujemy, że w 2024 r. wzrost PKB przyspieszy do 2,8%.
Prognozujemy, że inflacja obniży się we wrześniu do jednocyfrowego poziomu i w kolejnych miesiącach pozostanie w trendzie spadkowym osiągając 6,3% r/r w grudniu 2023 r. Uważamy, że stopniowy spadek inflacji wspierany będzie przez niższą dynamikę cen żywności i napojów bezalkoholowych oraz nośników energii, a także obniżenie inflacji bazowej. Prognozujemy, że w kwietniu 2024 r. inflacja osiągnie swoje minimum lokalne na poziomie 3,2% r/r, po czym powróci do trendu wzrostowego osiągając 4,8% r/r w grudniu 2024 r., do czego przyczyni się m.in. zniesienie zerowego VAT na żywność. W konsekwencji prognozujemy, że inflacja w 2023 r. spadnie do 11,6% r/r wobec 14,3% w 2022 r., a w 2024 r. obniży się do 4,4%.
Uważamy, że w związku z dobrą sytuacją na rynku pracy i uporczywie wysoką inflacją presja płacowa w polskiej gospodarce pozostanie silna. Czynnikiem podbijającym wzrost wynagrodzeń będzie również zapowiadana przez rząd dwukrotna podwyżka płacy minimalnej w 2024 r. (w styczniu i w lipcu), której skumulowany wzrost wyniesie 19,4% r/r. W efekcie prognozujemy, że dynamika wynagrodzeń w gospodarce narodowej zwiększy się w 2023 r. do 12,3% r/r wobec 12,1% w 2022 r., a w 2024 r. obniży się do 7,5% r/r.
Zaskakująca skala wrześniowej obniżki stóp procentowych przez RPP skłoniła nas do rewizji naszego scenariusza polityki pieniężnej. Oczekujemy, że RPP w 2023 r. dokona jeszcze dwóch obniżek stóp procentowych po 50pb (w październiku i listopadzie). Z kolei łączna skala obniżek w 2024 r. wyniesie 100pb.
Łagodzenie polityki pieniężnej przez RPP będzie czynnikiem oddziałującym w kierunku osłabienia kursu złotego. W konsekwencji prognozujemy, że na koniec 2023 r. kurs EURPLN wzrośnie do 4,71, a na koniec 2024 r. wyniesie 4,52 (por. MAKROmapa z 11.09.2023).
**************
| Nazwa waluty | Kod waluty | Kurs średni |
|---|---|---|
| bat (Tajlandia) | 1 THB | 0,1183 |
| dolar amerykański | 1 USD | 4,3634 |
| dolar australijski | 1 AUD | 2,7953 |
| dolar Hongkongu | 1 HKD | 0,5571 |
| dolar kanadyjski | 1 CAD | 3,2098 |
| dolar nowozelandzki | 1 NZD | 2,6101 |
| dolar singapurski | 1 SGD | 3,1866 |
| euro | 1 EUR | 4,6091 |
| forint (Węgry) | 100 HUF | 1,1899 |
| frank szwajcarski | 1 CHF | 4,7869 |
| funt szterling | 1 GBP | 5,3183 |
| hrywna (Ukraina) | 1 UAH | 0,1181 |
| jen (Japonia) | 100 JPY | 2,9145 |
| korona czeska | 1 CZK | 0,1887 |
| korona duńska | 1 DKK | 0,6180 |
| korona islandzka | 100 ISK | 3,1634 |
| korona norweska | 1 NOK | 0,4078 |
| korona szwedzka | 1 SEK | 0,3981 |
| lej rumuński | 1 RON | 0,9267 |
| lew (Bułgaria) | 1 BGN | 2,3566 |
| lira turecka | 1 TRY | 0,1590 |
| nowy izraelski szekel | 1 ILS | 1,1396 |
| peso chilijskie | 100 CLP | 0,4896 |
| peso filipińskie | 1 PHP | 0,0768 |
| peso meksykańskie | 1 MXN | 0,2502 |
| rand (Republika Południowej Afryki) | 1 ZAR | 0,2297 |
| real (Brazylia) | 1 BRL | 0,8670 |
| ringgit (Malezja) | 1 MYR | 0,9260 |
| rupia indonezyjska | 10000 IDR | 2,8097 |
| rupia indyjska | 100 INR | 5,2460 |
| won południowokoreański | 100 KRW | 0,3223 |
| yuan renminbi (Chiny) | 1 CNY | 0,5981 |
| SDR (MFW) | 1 XDR | 5,7210 |
**************
