Piątek na rynkach upłynął pod znakiem przewartościowania aktywów pod kątem potencjalnej recesji. Notowania akcji na światowych giełdach spadały po publikacjach indeksów PMI ze światowego przetwórstwa.
Wzrost awersji do ryzyka premiował obligacje amerykańskie i dolara. Rentowości 10-letnich Treasuries spadły w okolice 2,8%, dolar umacniał się. Spadały także rentowności 10-letnich obligacji na głównych rynkach europejskich po 10-20 pkt. Obawy o wzrost zdominowały wyniki piątkowej sesji w kraju. Dane o PMI były wystarczającym katalizatorem do odwołania inflacyjnych narracji, nawet mimo kolejnego skoku inflacji w czerwcu. Głęboka przecena po 20-30 pb dotknęła wszystkie instrumenty (obligacje, kontrakty FRA i IRS) – rentowności obligacji 10-letnich zeszły w okolice poziomu 6,50%. Złoty pozostał powyżej poziomu 4,70.
W kalendarium ekonomicznym na ten tydzień ważne będą dane z amerykańskiego rynku pracy za maj. W środę raport JOLTS prawdopodobnie wskaże, że popyt na pracę utrzymuje się blisko rekordowego poziomu. Jednak piątkowy raport za czerwiec z rynku pracy powinien wskazać, że miesięczny przyrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym spowalnia (kons. 295 tys. vs 390 tys. w maju), podobnie jak tempo wzrostu płac godzinowych (kons. 5,1% r/r vs 5,2% r/r w maju). Skala ochłodzenia koniunktury na rynku pracy powinna być niewielka – oczekujemy, że trwające silne spowolnienie gospodarcze i ewentualna recesja w USA nie przełożą się na spadek zatrudnienia. Poza danymi z rynku pracy ze Stanów Zjednoczonych napłyną dane o zamówieniach fabrycznych za maj, będące miarą popytu w przemyśle oraz minutes Fed z czerwcowego posiedzenia.
W Europie napłynie kilka relatywnie mniej ważnych danych ze strefy euro – inflacja PPI (pon), sprzedaż detaliczna (śr). W czwartek opublikowane zostaną minutes po czerwcowym posiedzeniu EBC. W poniedziałek poznamy też pierwszy wskaźnik koniunktury za lipiec – indeks nastrojów inwestorów instytucjonalnych Sentix. We wtorek opublikowane zostaną finalne dane o usługowym PMI dla szeregu gospodarek (w tym strefy euro i Niemiec). Z Niemiec napłyną też dane z sektora przemysłowego za maj (śr, czw.). Węgierska inflacja CPI za czerwiec powinna wskazać na nieznaczny spadek dynamiki (do 10,5% r/r vs 10,7% r/r w maju).
W kraju najważniejszym wydarzeniem tygodnia będzie czwartkowe posiedzenie RPP, na którym oczekujemy podwyżki stóp o kolejne 50pb, w tym stopy referencyjnej do 6,50%. Naszym zdaniem wpływ wysokiego wzrostu bieżącej inflacji będzie miał dla Rady mniejsze znaczenie niż napływające dane świadczące o pogorszeniu krajowej koniunktury. Rada zdecyduje się na ruchy mniejszymi krokami, co w razie opóźnienia się szczytu inflacyjnego, umożliwiłoby kontynuację podwyżek stóp przy ograniczaniu ich negatywnego wpływu na gospodarkę realną. Prawdopodobnie w piątek o 15:00 rozpocznie się konferencja prasowa prezesa NBP. Również w piątek opublikowane zostaną mające w dużej mierze znaczenie historyczne minutes po czerwcowym posiedzeniu RPP.
