Reklama
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,31+0,02%
USD / PLN4,00+0,15%
CHF / PLN4,43+0,10%
GBP / PLN5,05+0,15%
EUR / USD1,08-0,13%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Reklama
Reklama

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash]

Ekonomiści mBanku | 14:06 02 maj 2023
Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] | FXMAG INWESTOR
freepik.com
Reklama
Aa
Udostępnij
facebook
twitter
linkedin
wykop

Kwietniowa inflacja nie okazała się wielkim zaskoczeniem, jeśli spojrzeć jedynie na "grube" liczby. Sytuacja jednak ulega pewnej zmianie, gdy zagłębimy się w szczegóły. Miniony miesiąc zaowocował bowiem znacznie mniejszym wzrostem cen żywności. O powodach takiego ruchu możemy póki co tylko spekulować. Niemniej jest to istotny element inflacyjnej układanki.

Zgodnie ze wstępnym odczytem GUS, krajowa inflacja wyniosła 14,7% r/r względem 16,1% r/r przed miesiącem. Tak znaczny spadek jest w dużej mierze efektem budującej się bazy statystycznej, która w najbliższym czasie będzie nadal dawać o sobie znać. W ujęciu miesięcznym cen dóbr i usług podskoczyły o 0,7%. Niespodzianek nie było w przypadku cen paliw i energii. Te spadły, w porównaniu z marcem, odpowiednio o 1,2% oraz 0,3%. Inflację bazową szacujemy na 12,2% r/r. Oznacza to więc kosmetyczne spowolnienie względem marca (12,3% r/r). Taki wynik jest efektem wzrostu tej części koszyka względem poprzedniego miesiąca o 1,2%.

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 1

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 1

 

Reklama

W celu lepszej oceny sytuacji lubimy patrzeć na dane odsezonowane. Co z nich wynika? Na całym koszyku widać bardzo powolne schodzenie. W kwietniu ceny w takim ujęciu wzrosły o 0,9% m/m. Proces normalizacji ma przed sobą jeszcze długą drogę. Przed rokiem 2021 średniomiesięczny wzrost cen zamykał się bowiem w przedziale 0-0,5%. Z pewnością jednak trend można opisać jako obiecujący, a przede wszystkim istotnie różny od 2022 roku (choć tu szklanka jest do połowy pełna, bo przecież rok 2022 roku był wyjątkowy - gdyby nie był, nie byłoby trąbienia o bazie statystycznej).

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 2

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 2

 

W przypadku paliw i energii nie ma tutaj większej historii. Normalizacja pierwszej z wymienionych kategorii zakończyła się. Ceny przestały rosnąć również w ujęciu rocznym. Ceny energii także znajdują się na drodze do normalizacji, a okres ekscytujących wzrostów uważamy za zakończony. Jednocześnie należy spodziewać się, że trend może znajdować się wyżej w kolejnych kilku latach z uwagi na konieczność przeprowadzenia transformacji energetycznej (będzie drożej po to, aby za kilka lat było taniej).

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 3

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 3

Reklama

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 4

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 4

 

Zdecydowanie najwięcej emocji budził odczyt dotyczący cen żywności i napojów bezalkoholowych. W ujęciu odsezonowanym mówimy tutaj o wzroście o skromne 0,3% - nie licząc "sztucznego" spadku wywołanego obniżką VAT-u jest to najniższy wzrost od lutego 2021 roku. Patrząc na średnie ruchome także widać, że trend jest obiecujący. Niemniej przestrzegamy przed nadmiernym optymizmem. Jest tutaj bowiem wiele sprzecznych sygnałów.

 

Z jednej strony ceny żywności, mierzone choćby indeksem FAO, implikują kontynuację spadków cen. Z drugiej strony wprowadzone embargo na wybrane produkty rolne z Ukrainy oraz zapowiadane dopłaty do sprzedaży zbóż w kraju mogą oddziaływać w stronę wyższych cen. Wreszcie, nie wiadomo tak naprawdę co było przyczyną sporego skądinąd zaskoczenia w kwietniu. Być może była to pojedyncza kategoria, a być może "coś" zaczęło się dziać na szerszym koszyku żywności. Na ten moment pozostają nam tylko spekulacje, które GUS rozwieje w połowie miesiąca publikując dane finalne. Jeśli okaże się, iż ceny żywności wyraźnie zaczynają hamować na całym koszyku, wówczas będzie to pozytywna informacja dla inflacji bazowej. Oznacza to będzie, iż filtracja szoku żywnościowego powoli dobiega końca lub nawet już dobiegła końca.

Reklama

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 5

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 5

 

Powyższe nie oznacza jednak, że inflacja bazowa zaczęła odpuszczać. Impet w dalszym ciągu pozostaje w okolicy 1%, co jest wartością znacznie przewyższającą "normalny" wzrost cen. W porównaniu do innych kategorii można zauważyć, że w przypadku cen bazowych normalizacji na średnich kroczących nie widać. Oznacza to, że zasadnicza presja cenowa wynosi w dalszym ciągu ~12%. Jest to zdecydowanie najbardziej niepokojąca informacja. Doświadczenia innych krajów pokazują jednak, że inflacja bazowa reaguje na spadek cen ogółem ze znaczącym opóźnieniem, które przekraczać może nawet pół roku. W polskich warunkach oznaczałoby to, iż zwrot cen bazowych możliwy byłby mniej więcej od końca wakacji. Będzie to pierwszy sprawdzian by przekonać się z jakim dużym problemem mamy do czynienia.

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 6

Czy to początek wiosny w cenach żywności? [Inflacja CPI, flash] - 6

 

Reklama

Dzisiejsze dane zwiększają prawdopodobieństwo ujrzenia jednocyfrowej inflacji do końca roku, choć tu będzie naturalna huśtawka w rytm zaskoczeń. Średniorocznie w dalszym ciągu celujemy w wynik zbliżony do 13%. Inflacja bazowa naszym zdaniem pozostanie na dwucyfrowych poziomach do końca roku.

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Chcesz, żebyśmy opisali Twoją historię albo zajęli się jakimś problemem?

Masz ciekawy temat? Napisz do nas

Napisz do redakcji


Ekonomiści mBanku

Ekonomiści mBanku

mBank od lat jest synonimem innowacyjnych rozwiązań w bankowości. Byliśmy pierwszym w pełni internetowym bankiem w Polsce, a dziś wyznaczamy kierunek rozwoju bankowości mobilnej i online. Jesteśmy jedną z najsilniejszych i najszybciej rozwijających się marek finansowych w Polsce, od 1992 roku notowaną na warszawskiej Giełdzie Papierów Wartościowych.


Reklama

Czytaj dalej