Informacją tygodnia były podane w piątek wstępne dane o krajowej inflacji za październik. Wyniosła ona 6,8% r/r przy 6,4% r/r wg konsensusu, co było kolejnym z rzędu wysokim zaskoczeniem. Narastająca presja inflacyjna zwiększa prawdopodobieństwo kolejnych podwyżek stóp procentowych przez RPP. Decyzję Rady Polityki Pieniężnej poznamy w środę, 3 listopada. Naszym zdaniem RPP zdecyduje się wtedy na kolejną podwyżkę o 25pb lub 50 pb.
Oprócz samej decyzji Rada w komunikacie opublikuje nowe projekcje inflacji
Spodziewamy się, że projekcja wskaże inflację CPI powyżej górnej granicy pasma odchyleń od celu inflacyjnego NBP (3.5%). Skłoni to według nas Radę do podjęcia dalszych kroków. Pod koniec października rynek wyceniał wzrost stopy referencyjnej NBP do 2.50% w lipcu przyszłego roku. Pod kątem aktywności banków centralnych, ubiegłotygodniowe posiedzenie EBC nie przyniosło wielu istotnych zmian na rynku. Prezes EBC Lagarde uprzedziła część grudniowej debaty EBC, ogłaszając, że spodziewa się, iż Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) zakończy się zgodnie z planem w marcu przyszłego roku. Nie wspomniała natomiast czy EBC planuje wprowadzić w to miejsce nowy program, tak jak wcześniej było wspomniane. W środę (3.11) uwaga rynków będzie skoncentrowana na posiedzeniu FOMC, na którym to prawdopodobnie zostaną podjęte decyzji co do przyszłości programu skupu aktywów.
W kontekście stóp procentowych spodziewamy się,
że FOMC rozpocznie cykl w grudniu 2022 roku. Ryzykiem „w górę” dla prognozy pozostaje przyśpieszająca inflacja, która może zwiększyć presje na działania Fed. Z pozostałych danych makroekonomicznych publikowanych pod koniec miesiąca zwracamy uwagę na wstępne szacunki wzrostu gospodarczego za III kwartał podanego dla strefy euro i Stanów Zjednoczonych. Na Starym Kontynencie dane zaskoczyły pozytywnie: PKB w Niemczech wzrósł o 2,5% r/r (2,4% konsensus), we Francji o 3% kw/kw (2,1% konsensus), a we Włoszech o 3,8% r/r (3,0% konsensus). Jedynie Hiszpania zaskoczyła negatywnie (2,7% r/r vs 3,5% konsensus), jednak dane dla całej strefy euro były pozytywne: +3,7% r/r vs 3,5% konsensus. Odwrotną tendencję obserwowaliśmy za oceanem, gdzie PKB w ujęciu annualizowanym wzrósł w III kwartale o 2,0%, przy oczekiwaniach 2,7%.