PL: Na dziś na godz. 15:00 zaplanowano konferencję prezesa NBP A.Glapińskiego po kwietniowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej. Podobnie jak wczorajszy komunikat Rady wymowa wystąpienia nie powinna istotnie wpłynąć na oczekiwania co do ścieżki stóp procentowych.
Wydarzenia i komentarze
PL: Zgodnie z oczekiwaniami RPP utrzymała w kwietniu stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie. Od września 2022 r. stopa referencyjna wynosi 6,75%. Komunikat po decyzji w najważniejszych fragmentach nie zmienił się. W szczególności Rada zaznacza, że „dokonane wcześniej silne zacieśnienie polityki pieniężnej NBP będzie prowadzić do obniżania się inflacji w Polsce w kierunku celu inflacyjnego NBP. Jednocześnie ze względu na skalę i trwałość oddziaływania wcześniejszych szoków, które pozostają poza wpływem krajowej polityki pieniężnej, powrót inflacji do celu inflacyjnego NBP będzie następował stopniowo”. Decyzja i zaprezentowana w komunikacie retoryka nie wnosi nowych elementów dla perspektyw polityki pieniężnej. Podtrzymujemy prognozę, że w warunkach wysokiej inflacji bazowej, niskiego bezrobocia, szybko rosnących kosztów pracy oraz podwyższonych oczekiwań Rada nie będzie zmieniała stóp proc. do końca 2023 r. a przestrzeń do obniżek stóp otworzy się w roku 2024.
US: Indeks ISM dla usług w USA obniżył się w marcu do 51,2 pkt z 55,1 pkt w lutym, a więc okazał się wyraźnie niższy od oczekiwań. Co prawda indeks ten nadal kształtuje się powyżej poziomu 50 pkt, oddzielającego ożywienie od spowolnienia, to jest to jednak jeden ze słabszych odczytów z ostatnich lat. W szczególności mocno obniżył się komponent nowych zamówień – do 52,2 pkt z 62,6 pkt. Subindeks zatrudnienia również utrzymał się powyżej 50 pkt., co wpisuje się w oczekiwania dalszego wzrostu zatrudnienia poza rolnictwem (nonfarm payrolls) w marcu, którego odczyt poznamy w piątek. Dane ISM wskazują, że w całym 1Q 2023 trwało ożywienie w największym sektorze amerykańskiej gospodarki, co powinno utrzymać w tym okresie wzrost PKB. Pomimo tego coraz wyraźniej widać wpływ wysokiej inflacji i stóp procentowych na gospodarkę, co w warunkach napięć w amerykańskim sektorze bankowym będzie wspierało ostrożność Fed w kolejnych decyzjach dotyczących polityki pieniężnej w USA.
CH: Indeks PMI dla chińskiego sektora wzrósł w marcu do 57,8 pkt. z 55,0 pkt. miesiąc wcześniej, co było wynikiem lepszym od konsensusu na poziomie 55,0 pkt. W rezultacie indeks composite PMI zwyżkował do 54,5 pkt. z 54,2 pkt. miesiąc wcześniej. Porzucenie przez Chiny polityki zero-Covid pozytywnie wpływa na nastroje w gospodarce, szczególności w sektorze usług. To czynnik, który pobudzi koniunkturę chińskiej, ale i globalnej gospodarki. Z drugiej strony jednak, może spowolnić ścieżkę dezinflacji.
Rynki na dziś
Lokalnie wydarzeniem dnia będzie konferencja prasowa prezesa NBP podsumowująca kwietniowe posiedzenie RPP, które przyniosło utrzymanie stóp procentowych. Uważamy, iż nawet w obliczu marcowego spadku inflacji CPI trudno będzie A.Glapińskiemu utrzymać łagodny przekaz z poprzedniego miesiąca. W rezultacie niewykluczone są niewielkie zmiany w rynkowych oczekiwaniach dotyczących perspektyw polityki pieniężnej w Polsce. Ograniczenie zakresu cięć stóp procentowych w tym roku miałoby symbolicznie pozytywny wpływ na wycenę złotego. Globalnie natomiast inwestorzy na rynkach rozwiniętych kończą tydzień pracy (Wielki Piątek jest dniem wolnym m.in. w USA, czy Wielkiej Brytanii), a marcowe doświadczenia związane z weekendami, gdy dochodziło do upadłości banków komercyjnych sugerują wzmożoną ostrożność w decyzjach inwestycyjnych. Z tego tytułu nie spodziewamy się w tym tygodniu większych ruchów eurodolara.