Odczyt globalnego wskaźnika PMI za sierpień uplasował się na poziomie 49.3 pkt. Pierwszy raz od czerwca 2020 roku spadł on poniżej poziomu 50 pkt, oddzielającego wzrost od spadku aktywności gospodarczej. Wrześniowy odczyt wskaźnika wskazuje na to, że słabe otoczenie makroekonomiczne dotyczy większości państw świata i branż. W przypadku pięciu z szęściu badanych branż sygnalizowano spowolnienie, a lekki wzrost nastrojów zasygnalizowano jedynie w przypadku usług finansowych. Spadek aktywności gospodarczej koncentrował się w głównej mierze na rynkach rozwiniętych i dotyczył zarówno usług, jak i produkcji przemysłowej. W skali globalnej, po raz kolejny spadła liczba nowych zamówień, a wzrost liczby nowych miejsc pracy u usługodawców zmniejszył się do poziomów najniższych od 25 miesięcy. W dalszym ciągu zmniejszały się również międzynarodowe przepływy handlowe. Widoczne były jednocześnie sygnały spowolnienia presji kosztowej.
Zobacz także: Analitycy się pomylili: sprzedaż detaliczna w Polsce poszła w górę. Jak zareagował kurs złotego?
Zacieśnianie polityki pieniężnej przez banki centralne
Na wrześniowym posiedzeniu, Rada Prezesów EBC podjęła decyzję o podniesieniu stopy depozytowej o 75pb do poziomu 0,75%. Spodziewamy się, że mimo pogarszających się danych makro, EBC skupi się na zwalczaniu inflacji, a ta w sierpniu również negatywnie zaskoczyła i przekracza już 9,0% r/r w całej w strefie euro. Jedocześnie ostatnie komentarze ze strony przedstawicieli EBC są wyraźnie jastrzębie. Na kolejnych posiedzeniach spodziewamy się kontynowania zacieśniania z podwyżkami stóp na czele. W październiku oczekujemy podwyżki o 50pb a następnie 25pb w grudniu. Dalej zakładamy 2x25pb w 1Q23, stąd na koniec tego kwartału zakładamy stopę depozytową na poziomie 2,0%. Większa niepewność co do ścieżki stóp procentowych obejmuje przyszły rok. Decyzje EBC zależeć będą od danych makro, jednak mimo braku forward guidance prezes Lagarde zasugerowała liczbę kolejnych ruchów w zakresie od 2 do 5 podwyżek oraz podtrzymała wagę walki z inflacją.
Z kolei pod koniec lipca Fed podjął decyzję (zgodnie z oczekiwaniami) o wzroście stóp procentowych o 75 punktów bazowych, co plasuje obecnie stopę funduszy Fed w przedziale 2,25-2,5%. Poza oczekiwanym wzrostem stóp procentowych, wystąpienie Jeroma Powella można odbierać jako bardziej jastrzębie. Prezes Fed przedstawił, że głównym celem rady jest sprowadzenie inflacji do celu 2%.
Zobacz także: Kursy dolara i franka szwajcarskiego jak taran: złotówka jest najtańsza w historii
Ostatnie posiedzenie RPP
Na wrześniowym posiedzeniu, Rada Polityki Pieniężnej podjęła decyzję o podwyżce stopy referencyjnej NBP o 0,25 pkt. proc. do poziomu 6,75%. Jest to jedenasta podwyżka w cyklu rozpoczętym w październiku 2021 roku. Wrześniowa podwyżka okazała się być zgodna z konsensusem rynkowym i naszymi prognozami.
Ekonomiści BNP Paribas uważają, że w warunkach spadającej aktywności gospodarczej, RPP łagodząc swoje nastawienie podniesie jeszcze stopę referencyjną w tym roku maksymalnie o 25pb do 7,00%. RPP może powrócić jednak do zaostrzania polityki pieniężnej na początku 2023 roku, kiedy gospodarka zacznie ponownie nabierać rozpędu. Jest to przede wszystkim związane z przewidywanym osłabieniem kursu złotego w najbliższych miesiącach (prognozowany kurs EUR/PLN na koniec roku = 5,00). W efekcie, widoczna jest przestrzeń do podwyższenia stóp procentowych o dodatkowe 100pb do 8,00% w pierwszych miesiącach 2023 roku, choć na koniec roku przyszłego roku stopa referencyjna NBP powinna powrócić do poziomu 7,00%. Jeżeli jednak krajowa waluta okaże się być bardziej odporna i/lub spadek aktywności gospodarczej w kraju będzie głębszy, RPP utrzyma stopy procentowe na niezmienionym poziomie na początku roku i być może zdecyduje się na obniżki w dalszej części roku.
Zobacz także: Kurs funta (GBPUSD) runął, jest najsłabszy wobec dolara od lat 80.
Kurs franka do złotego. Prognoza CHFPLN
Notowania pary walutowe CHF/PLN znajdują się od lipca na podwyższonym poziomie i podążają trendem horyzontalnym w zakresie 4,80 – 5,00. Po zaskakującym podwyższeniu stóp procentowych w czerwcu o 50 pb, dane inflacyjne za sierpień dalej wykazują tendencję wzrostową i wyniosły 3,5% w ujęciu r/r (wobec prognozy na poziomie 3,4%). Był to najwyższy odczyt obserwowany od 1993r. W takiej sytuacji rynek oczekuje kolejnej podwyżki na posiedzeniu mającym odbyć się w drugiej połowie września, co będzie przemawiało za dalszym umocnieniem się franka. W świetle powyższych informacji, obniżamy nasze prognozy odnośnie kształtowania się notowań pary EUR/CHF do poziomu 0,93 w przeciągu najbliższych dwunastu miesięcy, co implikuje notowania CHF/PLN na poziomie ok. 5,11 w tym horyzoncie czasowym
Zobacz także: Kurs franka (CHF) - po podwyżce stóp w Szwajcarii - potaniał potaniał aż o 14 gr.
Argumenty za spadkiem kursu CHFPLN
- Zakończenie działań wojennych na Ukrainie, powrót światowej gospodarki na wzrostową ścieżkę dynamiki PKB i w konsekwencji wzrost „apetytu na ryzyko”
- Możliwe interwencje walutowe Szwajcarskiego Banku Centralnego
- Przewartościowanie franka w stosunku do innych walut
- Złagodzenie jastrzębiej polityki przez SNB w obliczu spadku oczekiwań inflacyjnych
Argumenty za wzrostem kursu CHFPLN
- Utrzymanie jastrzębiego tonu w zakresie polityki pieniężnej przez SNB oraz wzrost oczekiwań inflacyjnych w Szwajcarii
- Utrzymywanie się zmienności na rynkach w połączeniu z obawami o przyszły poziom wzrostu gospodarczego i wyprzedażą ryzykownych aktywów
- Potencjalna eskalacja napięć politycznych i handlowych zwiększająca popyt na tzw. bezpieczne aktywa do których należy frank szwajcarski
- Interwencje Narodowego Banku Polski w celu osłabienia polskiego złotego, przy jednoczesnym braku uczestnictwa w procesie przewalutowania kredytów frankowych
Zobacz także: Kursy euro, dolara, franka, złotego - zobacz, co będzie działo się z tymi walutami
Raport walutowy BNP
PERFORMANCE I AKTUALNE PROGNOZY
Koniecznie sprawdź, co dalej z kursem euro (EUR), dolara (USD), franka (CHF), funta (GBP) oraz korony norweskiej (NOK) - najnowsze prognozy walutowe FOREX