Zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami Rada Gubernatorów Europejskiego Banku Centralnego podniosła wczoraj stopy procentowe o 75 pb. Stopa benchmarkowa wynosi 2,0%, a stopa depozytowa 1,5%. Jednocześnie Rada zdecydowała o podniesieniu (od 23.11) oprocentowania kredytów TLTRO III, uruchomionych w trakcie pandemii. Od tej daty ich oprocentowanie ma być indeksowane średnią stóp procentowych Banku. Ponadto Rada podniosła oprocentowanie rezerwy obowiązkowej do stopy depozytowej (1,5%) i oraz nie dokonała zmian w prowadzonym programie zakupu aktywów (APP).
W opublikowanym po posiedzeniu komunikacie zaznaczono, że Rada będzie kontynuowała proces podnoszenia stóp procentowych, dodając, że decyzje będą zależeć od danych. Podkreślono przy tym, że nadrzędnym celem jest „redukcja wsparcia dla popytu” w procesie normalizacji oczekiwań inflacyjnych. Wydaje się więc, że Rada jest świadoma niewielkiego wpływu na bieżące silne procesy inflacyjne i kieruje politykę na ograniczenie ryzyka związanego z efektami drugiej rundy. Towarzyszą temu coraz większe obawy o spowolnienie europejskiej gospodarki, które były szeroko omawiane w trakcie konferencji prasowej przez prezes Ch. Lagarde.. Po spowolnieniu gospodarki Eurolandu w III kwartale EBC oczekuje dalszego pogorszenia koniunktury w kolejnych. Jednocześnie Prezes Lagarde wciąż dobrze ocenia kondycję rynku pracy. Zauważyła ona, że pogorszenie koniunktury może przełożyć się na wzrost bezrobocia, ale raczej nie spowolnienie presji płacowej.
W naszej ocenie to właśnie kondycja rynku pracy przesądza o tym, że EBC wciąż dostrzega przestrzeń do dalszej normalizacji polityki, pomimo coraz trudniejszych uwarunkowań makroekonomicznych. Zakładamy, że kiedy osłabienie koniunktury dotknie również danych z rynku pracy, co ograniczy ryzyka dłuższego utrzymywania się inflacji, EBC zakończy cykl podwyżek. Zapewne nastąpi to w I kwartale przyszłego roku. Do tego czasu stopy w Eurolandzie będą dalej podnoszone, przy malejącej skali pojedynczych ruchów.
PKB w USA blisko prognoz
Amerykańska gospodarka zakończyła okres technicznej recesji z pierwszej połowy roku i w III kw. urosła o 2,6% kdk ann., bijąc symbolicznie oczekiwania (2,4%) wobec -0,6% kdk ann. w poprzednim okresie. Struktura PKBnie jest zaskakująca. Wskazuje na odreagowanie po gorszej pierwszej połowie roku. Głównymi motorami wzrostu były zgodnie z oczekiwaniami konsumpcja (+1,4 p.p.) oraz eksport netto (+2,8 p.p.). Z kolei wynikowi nadal ciążyły inwestycje (-0,9 p.p.), tym razem jeszcze mocniej niż ostatnio w segmencie inwestycji mieszkaniowych (- 1,4 p.p.), oraz zapasy (-0,7 p.p.).