W kolejnym artykule z cyklu ‘Reguły mistrzów inwestowania’ skupimy się na 10 zasadach, jakie w swojej książce pt. Studies in Stock Speculation opisał Harry John Wolf. Książka ta została po raz pierwszy opublikowana w 1926 roku. Opisane w niej zasady można bardzo łątwo przenieść w realia dzisiejszych rynków finansowych.
Harry John Wolf stawia na utrzymanie dyscypliny inwestycyjnej poprzez odpowiednie zarządzanie kapitałem. Jego reguły dopuszczają elastyczność i odstępstwa w niektórych przypadkach. Choć w głównej mierze opiera się on na analizie technicznej, to nie lekceważy znaczenia czynników fundamentalnych. Zasady odnoszą się bezpośrednio do inwestowania w akcje, ale dają się przenieść na inne rynki.
- Nie angażuj się nadmiernie
Wolf zaleca, by zachować margines nie mniejszy niż 10 pkt. przy akcji notowanej poniżej 50 USD, 20 pkt. przy akcji notowanej od 50 do 100 USD i 20% przy akcji sprzedawanej powyżej 100 USD. Te szczegółowe zasady mogą nie być optymalne w stosunku do rynku akcji dziś (charakterystyka rynku w pierwszej połowie XX wieku była mimo wszystko nieco inna) i mogą nie nadawać się do stosowania na innych rynkach. Jeśli jednak potraktujemy je bardziej ogólnie, to zalecenia Wolfa należy rozpatrywać w kontekście ograniczania ekspozycji na ryzyko. W niektórych przypadkach za ograniczenie można przyjąć 10% lub 20%, a w innych 3-5% lub nawet 1% - zależnie od np. zmienności rynku i perspektywy inwestycyjnej.
- Ograniczaj straty
Wolf wskazuje, by przy każdym zleceniu ustawiać zlecenie stop. Jego zdaniem miejsca zleceń obronnych powinny być wyznaczone przy pomocy analizy technicznej, a przy braku pewnej lokalizacji należy zastosować z góry określoną odległość od punktu wejścia lub zaczekać na lepszą okazję.
- Idź za trendem
Nie należy walczyć z trendem, a otwierać pozycje w zgodzie z jego kierunkiem. Wolf jest przy tym przeciwnikiem hedgingu. Wskazuje, by otwierać długą lub krótką pozycję, ale nigdy obie jednocześnie.
- Faworyzuj aktywne rynki
Nie należy inwestować swojego kapitału w niepewne lub mało aktywne spółki. Wolf zwraca w tym przypadku uwagę na płynność, która w przypadku niektórych spółek może być niska nawet dla inwestorów indywidualnych. Niska płynność powoduje problem z zakupem akcji po wyznaczonej cenie i trudności z upłynnieniem inwestycji. Jako wyjątek od tej reguły Wolf podaje operacje długoterminowe.
- Kupuj słabość
Wolf rozwija tę zasadę w następujący sposób: składaj zlecenia kupna jedynie wtedy, gdy potwierdzone zostanie wsparcie wyższego rzędu. Inwestor po raz kolejny zwraca tutaj uwagę na istotność analizy technicznej. Wskazuje również, by brać pod uwagę szerszą perspektywę, a nie krótkoterminowe fluktuacje ceny. Wsparcia/opory wyższego rzędu (widoczne w szerszym ujęciu czasowym) mają większą istotność od wsparć/oporów niższego rzędu.
- Sprzedawaj siłę
Ten podpunkt Wolf rozdziela na dwa przypadki. W pierwszym z nich mówi o zamykaniu pozycji długiej – należy to zrobić w przypadku, gdy po ponadprzeciętnych wzrostach pojawi się pierwszy sygnał wahania. W drugim przypadku odnosi się do krótkiej sprzedaży, czyli gry na spadki. Zaleca krótką sprzedaż po wyraźnym okresie dystrybucji przy niższym wsparciu, po którym następuje niższy szczyt.
- Rozkładaj ryzyko
Wśród zasad dotyczących inwestowania (szczególnie w akcje) nie mogło zabraknąć tej dotyczącej dywersyfikacji. Wolf wskazuje, by nie koncentrować się na pojedynczej spółce, ale by obracać równymi pakietami kilku akcji. Przestrzega jednak przed zbytnim rozpraszaniem kapitału. W tym przypadku należy odwołać się do tego, że zalety płynące z dywersyfikacji maleją przy dodawaniu kolejnych spółek do portfela i w pewnym momencie korzyści te mogą zostać przewyższone przez koszty dywersyfikacji, takie jak np. wyższe koszty transakcyjne, czy konieczność monitorowania większej liczby rynków.
- Zabezpieczaj zyski
Najgorszą sytuacją dla inwestora jest taka, w której zadowalający zysk zmienia się w stratę. Wolf radzi, by nie dopuszczać do takich sytuacji. Zaleca, by nie czekać, aż korekta ruchu zgodnego z naszą pozycją będzie zbyt duża (sam wskazuje tutaj na wielkość 5 punktów). Zasadę tę można nagiąć jedynie w sytuacji, gdy nie mamy wątpliwości co do kierunku trendu.
- Unikaj niepewnych sytuacji
Na rynkach należy być cierpliwym i jeśli sytuacja nie jest jasna – brak jest wyraźnych sygnałów kupna lub sprzedaży – to nie należy się angażować. Wolf mówi, że jeśli trend jest trudny do określenia, to należy pozostać poza rynkiem, chyba że transakcję można zabezpieczyć bliskim zleceniem Stop Loss, a ryzyko jest uzasadnione.
- Dyskontuj zmiany w sytuacji gospodarczej
Choć w poprzednich radach Wolf skupiał się bardziej na analizie technicznej, to nie lekceważy analizy fundamentalnej i radzi przyjąć podobną postawę. Zaleca, by faworyzować transakcje, przy których wskazania AT i AF są zgodne i unikać transakcji, gdy są one sprzeczne. Wyjątkiem jest konieczność likwidacji pozycji lub zajmowanie zbyt dużej pozycji po krótkiej stronie rynku.
Czytaj również: